華夏時報(chinatimes.net.cn)記者于玉金 北京報道

早在2017年12月接受上市輔導的博瑞生物醫藥(蘇州)股份有限公司(下稱博瑞醫藥),在經過1年多醞釀上市后,開始闖關科創板。

4月8日晚間,博瑞醫藥申請科創板上市,獲上交所受理。博瑞醫藥計劃發行不超過4100萬股股份,擬募資3.6億元,用于建設泰興原料藥和制劑生產基地(一期)項目。值得關注的是,本次募投項目將重點生產治療流感病毒首選藥的奧司他韋原料藥。

成立于2001年的博瑞醫藥,僅從業績上看,仍是一家小而美的公司,截至2018年的凈利潤為7624.37萬元;而從其產品和服務的最終客戶看,則多為全球知名仿制藥廠家及國內大型制藥企業,不斷擴張博瑞醫藥并不滿足現狀。

不過,在不斷發展壯大的同時,博瑞醫藥也面臨存貨高企,生產的產品收益被中間商拿走,以及“4+7帶量采購”面臨的行業洗牌等諸多問題,博瑞醫藥又將如何下好擴張的一盤棋?

成立于2001年的博瑞醫藥,最初注冊資本為6.1萬美元,為外商獨資企業,后經過增加注冊資本金及改制,目前注冊資本為3.69億元的中外合資企業,主營業務包括醫藥中間體、原料藥和制劑產品的研發和生產。2019年,博瑞醫藥送給自己的“成年禮”,則是在鋪墊許久后登陸資本市場。

早在2017年12月5日,博瑞醫藥就公開披露,擬首次公開發行人民幣普通股并上市,并接受民生證券輔導。

記者自天眼查獲悉,自成立之日,博瑞醫藥已經完成5輪融資。2001年10月,博瑞醫藥完成由上海建信資本的天使輪融資;2011年3月,完成Pre-A輪融資,由元禾控股、國發創投、禮來亞洲基金投資;2014年8月,完成元生創投、國投創新投資的A輪融資;2015年完成融達小額貸款和三江資本投資的戰略融資;而在今年1月,博瑞醫藥宣布完成5.5億元Pre-IPO輪融資,由紅杉資本中國基金、弘暉資本共同領投,廣發乾和參與投資。

“本輪融資的資金主要用于兩個方面,一方面是投入創新藥物的開發以及臨床。另一方面,本輪融資的部分資金將用于原料工廠的產能提升和注射劑工廠的建設,該注射劑工廠將為全球市場生產高端注射劑,是公司未來利潤的主要來源?!蓖瓿蒔re-IPO輪融資時,博瑞醫藥董事長袁建棟曾表示。

目前,博瑞醫藥股東結構較為多元化,其控股股東、董事長為袁建棟持有公司30.77%股份,袁建棟與其母親鐘偉芳合計控制公司1.88億股的表決權,占比50.94%,為公司實際控制人;Giant Sun 所持1.85%股份也為外資股,而禾??瀑J所持1.18%股份性質為國有股份。

作為中外合資的博瑞醫藥,也擁有國內外知名制藥廠家作為客戶。

招股書顯示,博瑞醫藥產品和服務的最終客戶主要為全球知名仿制藥廠家?!白罱K客戶意味著,轉了好幾手才能和這些企業有點關系,好幾個中間商抽利?!庇嗅t藥界人士告訴本報記者。

北京鼎臣醫藥管理咨詢中心負責人史立臣在接受《華夏時報》記者采訪時也表示,一般情況都是倒了好幾手,產品在往國際商業上出售整個鏈條里,中間商獲利生產最多,生產商不一定比中間商獲利多,這也是中國實行“兩票制”的原因,減少中間流通環節。

而從業績上看,盡管凈利潤持續上漲,但博瑞醫藥仍是一家小而美的公司,2016年-2018年,凈利潤分別為1706萬元、4587.64萬元及7624.37萬元;營收分別為2.01億元、3.17億元及4.11億元,近三年,產品銷售收入都占到博瑞醫藥收入的8成以上,其中抗菌類原料藥卡泊芬凈、米卡芬凈和抗病毒類原料藥恩替卡韋成為博瑞醫藥貢獻業績主力。

對此,博瑞醫藥證券部人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示,通常公司與客戶間均能夠建立牢固的長期商業合作關系,為公司持續產生業務收入來源。同時,公司同步注重新客戶開發,隨著公司產品數量和業務規模的不斷增長,新增客戶數量持續增加。

“公司依托自身在產業鏈中長期積累的核心技術優勢和話語權,不斷優化合作模式,逐步向獲得客戶制劑銷售分成、技術服務費等盈利模式延伸,匹配產品或技術全生命周期或專利期內的成長,提升自身的收入和盈利質量和客戶貢獻度?!鄙鲜鲎C券部人士還表示。

在博瑞醫藥提示的諸多風險中,存貨連年走高備受關注。

2016年-2018年,博瑞醫藥的存貨賬面價值分別為6341.94萬元、8619.9萬元和1.03億元。博瑞醫藥在招股書中提示,由于公司主要產品的生命周期較長且業務處于快速發展階段,導致存貨金額較高,存在存貨不能及時變現的風險,同時,如果公司產品下游制劑出現替代品種或臨床應用出現重大變化,將可能導致公司存在跌價的風險。